2025-03-07
比特币铭文热潮过后,BTC生态还需要哪些叙事?
在加密货币行业,对于技术类型的项目,我们常常需要区分短期叙事和长期价值,来辨别什么样类型的项目是属于炒作类的泡沫资产,什么样的项目是技术上有长期价值的,当然好的项目也可以兼具热门叙事与长期价值,而炒作类的泡沫资产并不是毫无价值。
ICO – 制造公平但无用的资产
以太坊在初出茅庐之时,需要找到一个独立于比特币和衍生币种的独立定位,即可以支持智能合约来让运行各种应用,第一个类型的应用便是 ICO,强调公平的代币发射,即募集 ETH,给用户项目的以太坊格式 erc20 代币,由于新币的低市值造成价格早期暴涨,而因此爆发以太坊第一个资产炒作狂热 —— ICO 热潮。
尽管从当今回顾,99% 的 ICO 项目已没有任何价值,但 ICO 类资产的炒作让以太坊坐实了应用发射平台的产品定位,后来也被包装为听起来更炫酷的「世界计算机」。
DeFi 和 NFT 以太坊在 18,19 年经历沉沦后,上一轮 20~22 年的牛市主要经历了两轮主流的炒作:一是 DeFi 类的资产,其底层产品逻辑是使用以太坊本币 ETH 来做「铲子」,在各类借贷,DEX,衍生品等协议中提供 ETH 流动性,来换取项目代币。不同于 ICO,ETH 不再作为投资本金,而是作为抵押物,给用户的体验是:我可以免费获得新的代币,利用用户的「白嫖」心理来快速抢占用户。
但类似 ICO 一样售卖无用资产的模式仍然借由 NFT 的炒作延续了下来,NFT 符合几大特征:「无用」- 有更大的炒作空间,「低流通低市值」- 前期参与者能够获得巨大收益,「公平」- 除白名单用户,每个人均有参与机会。(注:这里不去讨论 NFT 和 ICO 在文化传播属性上的区别,仅探讨资产炒作上的相似之处。)
Meme
尽管 Shib 和动物园行情开启了 meme 的玩法,但直到 Pepe 系列的出现,Meme才成为一个单独的赛道,但 meme 当前问题是很难容纳多个大市值项目,只有 1~2 个龙头能够到 1B 以上的市值,因此要带动以太坊本身市值的上涨动力还不够。
我们从同样的角度,也可以观察到这轮 ETH 表现不及预期的原因,缺乏类似 NFT 可以售卖的低流动性资产,也没有作为「铲子」的功能,Arb/OP/Stark 等等不会给你存 ETH 挖 Layer2 本币的机会,只有 Manta,Blast 这种个例,restaking 挖出来的币上限又达不到公链 Layer2 的市值,因此 ETH 本轮走弱。对于 ETH,表现抢眼的比如Celestia,就通过模块化的叙事将「铲子」属性发挥到了极致。而在「垃圾」资产这方面,Solana 也捧出了诸如Bonk,Wif 等涨幅巨大的 Meme,同时 Sol 生态诸多类似 Pyth,Jupiter,Jito 的空投,也让 SOL 有了些许「铲子」属性。
对于比特币生态,本轮市场周期中最大的变化铭文,也是比特币上首次直接发行「垃圾」资产,并且兼具低流通、公平分发、低市值的属性。问题是,后铭文时代的比特币还能怎么玩?
顺著上述将比特币作为“铲子”的逻辑,这里提出几个猜想。
质押比特币生息
比特币生态龙头之一的项目 Babylon 提供 BTC Staking,想通过在比特币网路实现 Slashing 将比特币 permissionless 地 staking 保障发行的 cosmos 公链安全性。将比特币作为底层生息资产和用比特币网路保障公链安全,这两个叙事都足够吸引人,因此 Babylon 在一级市场大杀四方受到各大 VC 追捧,但是实际上要让比特币发挥铲子作用,还需要两个条件:一是用 Babylon 协议挖出的 PoS 币价值足够高,数量足够多;二是通过 Babylon 协议质押的比特币也满足一定体量,TVL 太低的话,比特币网路保障安全的叙事就不成立。两个条件都需要顶级的 BD 资源去推动,而且是需要同时在比特币生态和 Cosmos 生态两头发力,难度不小。 想效仿 Babylon 的项目需要考虑清楚,自己有没有融资过亿美金的能力。
质押比特币挖矿
质押比特币挖矿是很多新兴比特币 Layer2 采用的冷启动方式,如 BSquare,MerlinChain 等等;但对于比特币 holder 来说,存在两个显著的问题,一是安全性,比特币通过跨链桥存入二层网路中,需要信任二层网路合约与节点的安全性,相对比特币网路安全性有明显降级;二是操作不便,与 Celestia 这种本身就是 Cosmos based 链不同,用户质押一次 TIA 可以获得多个项目空投,而比特币二层的挖矿需要用户在不同的协议间闪转腾挪,对用户来说体验不友好,也多了很多操作风险。
而另一个挑战也是收益的问题,作为铲子挖出来的链本身价值几何也很值得考量,如果没有年化 10% 甚至 20% 以上的收益,很难吸引比特币大户冒著风险去挖新链的代币。
因此,这种模式的项目方一来需要先发制人,尽可能早地抢占有限的比特币大户中的高风险偏好者(which is not a high percentage), 又需要尽可能地提升本币的价值,包括上所,拉生态项目等等,都更利好有币圈创业经验或者资产运作经验的项目。
用比特币做融资发行「垃圾」资产
「垃圾」资产之所以看似「无用」却有人买单,是因为其非常创新的叙事方法,铭文的叙事讲的是比特币的复兴,NFT 玩的是文化出圈,目前来看符文(Runes)的铺垫最为充分,创始人是 Ordinals的Casey,并且各种类似 RSIC 的社区玩法不断出现。Merlin 的项目方 RCSV 曾发行的 BRC420 蓝盒子可以说是从发行新资产出发,以炒作资产为核心,最后再回归更大的基础设施故事的典型。
其他各类新出的比特币二层公链和类似 Babylon 的跨生态公链,可能不仅仅要思考如何做一个更去中心化更安全的二层公链(作为正统项目的叙事基础),在发链之前也应该规划如何创造新的资产类别,如何更创新的公平分发资产,而不仅仅是吸纳用户手中的比特币来 airdrop 这么简单。